O dólar fechou em queda de 0,47%, cotado a R$ 5,559, nesta quarta-feira (11), devolvendo parte dos ganhos da véspera, quando encerrou o pregão no maior patamar desde julho de 2025.
Durante o pregão, as sinalizações do governo Lula sobre o plano de ajuste fiscal aliviaram parte das incertezas em relação à condução das contas públicas e favoreceram os ativos domésticos.
Os juros futuros também registraram quedas ao longo da curva, de cerca de 5 pontos-base, reduzindo a pressão sobre as ações de empresas cíclicas, mais sensíveis às perspectivas para a taxa Selic.
Nesse cenário, o Ibovespa, índice de referência do mercado acionário brasileiro, avançou 0,42%, aos 172.060 pontos. A alta ocorreu apesar da queda das ações da Petrobras, que recuavam mais de 2% após a companhia divulgar lucro abaixo das expectativas dos analistas no terceiro trimestre.
Integrantes do governo de Luiz Inácio Lula da Silva (PT) sinalizaram ao mercado financeiro que o pacote de ajuste deve incluir uma autorização para cancelar até R$ 12,8 bilhões em despesas previstas no Orçamento de 2027, como forma de cumprir a meta fiscal.
A medida seria complementar aos instrumentos já utilizados pela equipe econômica para alcançar o objetivo em caso de frustração de receitas, como o contingenciamento, que permite o bloqueio temporário de verbas.
O plano de ajuste vem sendo discutido nos últimos dias com representantes do mercado financeiro e do Congresso Nacional. Na segunda-feira (9), os ministros Dario Durigan (Fazenda) e Bruno Moretti (Planejamento) se reuniram com o presidente do Senado, Davi Alcolumbre (União Brasil-AP), para tratar dos detalhes da proposta.
Na ocasião, a equipe econômica acenou com um ajuste entre R$ 70 bilhões e R$ 80 bilhões, considerando não apenas o cancelamento de despesas, mas também outras medidas.
Para Gustavo Trotta, sócio da Valor Investimentos, a sinalização traz algum alívio aos investidores. “É o primeiro sinal concreto sobre as contas públicas desde a eleição, e é exatamente isso que o mercado está esperando. Mas por enquanto é notícia, não é medida. Falta saber o que tem dentro do projeto, se o Congresso aprova e quem vai comandar a Fazenda no novo mandato”.
As sinalizações do governo buscam reduzir a cautela dos investidores após a vitória de Lula. Na última semana, a Bolsa recuou 18%, na maior desvalorização desde 2020, enquanto o dólar subiu 9,18%, na maior alta em 18 anos. Os juros futuros acumularam avanço superior a 2%.
A reação dos investidores reflete o receio de que o governo não adote medidas suficientes para equilibrar as contas públicas. A perspectiva de continuidade de uma política fiscal expansionista eleva o prêmio de risco exigido pelos investidores, pressiona os juros de longo prazo e pode encarecer o crédito para empresas e consumidores.
A valorização do dólar também aumenta os custos de produção de empresas que dependem de insumos importados e pode dificultar a convergência da inflação à meta.
Neste mês, o Banco Central manteve a taxa Selic em 13,75% ao ano, interrompendo o ciclo de cortes. Ao justificar a decisão, o Comitê de Política Monetária (Copom) mencionou o aumento significativo das incertezas em relação às próprias projeções, a elevação das expectativas de inflação e a desaceleração mais acentuada da atividade econômica.
Investidores também acompanharam os sinais do exterior. Na terça-feira (11), dados de inflação acima do esperado elevaram as apostas em uma nova alta dos juros pelo Federal Reserve (Fed, o banco central americano), fortaleceram o dólar e pressionaram os títulos do Tesouro dos EUA.
O CPI (índice de preços ao consumidor), um dos indicadores de inflação do país, subiu 0,4% em outubro, após avançar 0,6% em setembro, segundo o Escritório de Estatísticas do Trabalho (BLS, na sigla em inglês), ligado ao Departamento do Trabalho americano. Economistas consultados pela Reuters esperavam uma alta menor, de 0,3%.
O resultado reforçou as expectativas de elevação dos juros na próxima reunião do Fed, marcada para os dias 8 e 9 de dezembro. Segundo a ferramenta FedWatch, do CME Group, investidores projetavam 88,5% de chance de uma alta de 0,25 ponto percentual, que levaria a taxa para o intervalo entre 4% e 4,25%.
A perspectiva de juros mais altos também pressionou os títulos do Tesouro americano, conhecidos como Treasuries. Na véspera, o rendimento dos papéis de dez anos subiu 0,10 ponto percentual, para 4,987% ao ano. O retorno dos títulos de 30 anos avançou 0,07 ponto percentual, para 5,349%. Como os preços dos títulos se movimentam em sentido contrário aos rendimentos, a alta das taxas representa desvalorização dos papéis.
“A inflação nos Estados Unidos voltou a pressionar os Treasuries, com o título de dez anos se aproximando novamente de 5% ao ano. Esse movimento levou o mercado a revisar as expectativas para a política monetária americana, reforçando a perspectiva de juros elevados por mais tempo e provocando uma valorização global do dólar. No Brasil, esse movimento se refletiu na pressão sobre os juros futuros, ampliando o prêmio de risco exigido para os ativos domésticos”, afirma Leonardo Mendes, consultor financeiro da Manchester Investimentos.
Uma política monetária mais restritiva nos Estados Unidos tende a favorecer os ativos denominados em dólar e a reduzir a atratividade de aplicações em mercados emergentes, como o Brasil. A perspectiva de remuneração maior nos títulos americanos pode estimular a migração de recursos para os Estados Unidos, pressionando o real e a Bolsa brasileira.
A alta dos juros americanos também reduz o diferencial de taxas entre os países e pode limitar a atratividade do chamado carry trade. A estratégia consiste em tomar empréstimos em moedas com juros mais baixos e aplicar os recursos em países que oferecem remuneração maior, buscando lucrar com essa diferença. Quando os juros nos Estados Unidos sobem, a vantagem de investir em mercados como o brasileiro diminui.
Outro fator que afeta o interesse de investidores estrangeiros é o risco cambial. A desvalorização do real reduz, em dólares, o retorno obtido por quem investe em ativos brasileiros. Segundo Gabriel Galípolo, presidente do Banco Central, o histórico de perdas da moeda brasileira alimenta a percepção de risco entre investidores estrangeiros, que consideram a possibilidade de perder dinheiro na conversão dos recursos.
“Os juros acumulam rentabilidade e o câmbio deteriora essa rentabilidade. Quando você tem títulos longos, a exposição é simultânea ao câmbio e à curva de juros. Você pode perder na comparação com outra moeda, mas também uma abertura na taxa de juros vai machucar ainda mais o valor desses ativos”, afirmou em evento na terça.
